2007年第一只大盘新股兴业银行的发行终于尘埃落定,该股发行价15.98元,处于询价区间的上限,也超出了市场上绝大多数人的预期。
多重因素促兴业银行高价发行
从基本面来看,兴业银行是一家中等规模股份制商业银行。公司是全国第一例商业银行并购案、第一例发行混合次级债券的创造者,创新优势明显。近年来,公司在资产增长率、净利润增长率等指标排名业内前列。在现有的股份制上市银行中,说兴业银行是一家成长性较好、盈利能力突出的中小银行并不为过。
当然,目前火热的市场环境对兴业银行的高价发行也功不可没。虽然公司基本面在决定新股的发行价和上市价起着重要作用,但不同的市场环境条件下投资者的信心不一样,对同一家公司赋予的估值水平也就不同了。很明显的一点是,2005年市场对许多成长性突出的股票给予的估值区间上限一般都在30倍市盈率水平,但随着指数的上涨,市场信心的恢复,现在成长性高、稍有特色公司,其估值水平已提高到50倍甚至更高的市盈率水平。新股一方面因市场环境不同享受差别较大的估值水平,另一方面在业绩预测方面也会因为市场环境不同而出现较大差异,这两方面因素使得新股的发行价和上市价受市场环境影响很大。
兴业银行高价发行的市场影响
兴业银行的高市盈率发行,让市场重新恢复了对银行股的信心。我们注意到兴业银行的询价区间公布当天,招商银行A股上涨7.2%,民生银行、浦发银行、华夏银行均达到10%的涨停限制。在中国人寿此前高价发行且上市后还能翻番效应的刺激下,目前市场上绝大多数人对兴业银行上市后的表现比较看好,因此,在兴业银行上市前,银行股特别是和兴业银行规模相当的民生银行、浦发银行、招商银行将存在交易型机会。
另一方面,兴业银行的高价发行将使持有该银行股权的上市公司直接受益,如持有兴业银行股权的福建水泥、西水股份的股价在近期都出现大幅上扬。
与同业相比,兴业银行在资金运营、成本控制、金融机构服务等方面具有一定特色和优势,未来有望成为金融蓝筹股。 汤树军