因此这场金融危机应该是金融市场全球化带来的新型危机。

　　我们再把目光转回到中国。

　　目前我国的资本流动性也在不断提高，上千亿的美元外汇储备增长大部分是通过资本账户发生的。

　　资本账户的盈余是如何产生的呢？在我国外汇储备增长中，比较大的部分是外贸顺差造成的，另外至少还有１／３，有时甚至还多一些的外汇储备增长却是资本的流动所造成的，大量外资涌入中国生产、商业、经贸、资本等各种市场进行投资，正是这些资金的流入引起贸易顺差。

　　金融全球化已是不可逆转的大趋势，随着我国资本账户进一步开放，防范全球资本大进大出可能带来的金融风险将是一个重要的课题。

　　第三个特点是亚洲金融危机暴露出全球金融治理体系存在重大缺陷。

　　资本流动是在全球范围内发生的，可全球却没有一个系统的监管体系。发达国家初步形成一套比较健全的监管体系，发展中国家还在黑暗中摸索，有时不小心就摸进索罗斯式的陷阱里去了。

　　亚洲金融危机的发生暴露出全球化条件下全球治理结构的缺陷，暴露出这种治理结构的不对称。尤其是对发展中国家而言，由发达国家和国际资本主宰的金融全球化存在着严重的水土不服和先天不足。

　　新兴加转轨的中国应该如何面对这种局面呢？

　　一个显而易见的情况是，原来中国Ａ股股市的走势自成体系，无论华尔街股市风云变幻、波谲云诡，中国股市始终按自己的轨道独立运行。随着一大批在香港上市的权重股陆续回归，如中石化、中石油、中行、工行、建行、神华等，Ａ股市场明显与香港股市共进退，而香港股市向来以华尔街为风向标。

　　华尔街股市变幻、美国次级贷款，这些事情不再遥远。它们将通过中国股市的起落切切实实地告诉我们，不管是否愿意，中国股市实际已纳入全球股市的大家庭。

　　３．人民币为什么不贬值

　　１９９８年１月，瑞士达沃斯，中国副总理李岚清成了达沃斯世界经济论坛最令人瞩目的人物。

　　李岚清在大会上宣布，中国人民币不会贬值，中国政府将维护港元兑美元的比价，在亚洲金融危机中，中国决不会火上浇油！

　　这一承诺引起了与会者热烈的掌声。

　　法国《费加罗报》说，中国副总理李岚清在达沃斯表现得像是亚洲经济乃至世界资本主义制度的救世主。

　　美国经济学家威思说，人民币贬值将是鲁宾和格林斯潘最可怕的噩梦。因为港元和人民币兑美元汇率一旦失守，亚洲金融风暴将刮向全世界，触发一场全球性的经济大恐慌。

　　有人对此批评说，为了外国人廉价的夸奖而牺牲本国的出口竞争力，这笔账是否合算？

　　人民币贬值与否，既取决于国内外汇市场的供求关系和央行增加外汇储备的购买数量，也取决于我们的国际收支状况，还有政府对内外因素的综合考虑。

　　１９９７年中国对外贸易顺差超过４００亿美元，资本净流入３４０亿美元，国内外汇市场供大于求，央行又从市场购入外汇折合美元３４８亿，有了这个国际收支佳绩，政府宣布人民币不贬值才充满底气。

　　反过来考虑，实行贬值会有什么后果呢？

　　首先，会引发亚洲地区新一轮货币贬值浪潮，结果是“零和游戏”，谁也得不到好处，反而一起陷得更深。

　　其次，是国际金融界和舆论界可能会认为中国搞“以邻为壑”政策，让“中国威胁论”更加喧嚣。亚洲其他国家货币贬值是危机的产物，是迫不得已而为之，人民币的贬值则容易被怀疑是不怀好意的举动，对外交特别是中美经济关系和政治关系蒙上阴影，不利于当时中国加入ＷＴＯ的申请。

　　最重要的是人民币贬值将加剧对港币的压力，港币自１９９７年受到金融风波影响，短期利率急剧上升，股市地产惨跌，一直无法摆脱困境。人民币贬值将在市场心理方面动摇人心，使港币孤立无援，对维系它的联系汇率制度、保持香港特别行政区的稳定产生消极影响。

　　中国政府极其不愿见到香港出乱子，因此朱镕基总理公开表示，如果香港特区有困难，中央政府将不惜“一切代价”提供援助，这里面自然包括稳定人民币币值的成分。

　　从长远分析，人民币坚持不贬值虽然给中国的出口业带来暂时的困难，但这种困难并不是颠覆性的，中国的出口竞争力虽然相对下降，但从出口结构、原材料成本和劳动力成本诸方面综合衡量，与东南亚国家相比仍具备一定的优势。