量子基金成为国际金融界的焦点，就是由于索罗斯凭借该基金发动的几次大规模货币狙击战取得了胜利，这一时期量子基金以其强大的财力和凶狠的作风，在国际货币市场上兴风作浪，对基础薄弱的货币发起攻击并屡屡得手。

  它虽只有６０亿美元资产，但由于其在需要时可通过杠杆融资等手段取得相当于几百亿甚至上千亿资金的投资效应，因而成为国际金融市场中举足轻重的力量，量子基金的资金行踪和投注方向无不为规模庞大的国际游资所追随，反过来又产生巨大的资金流。

  让我们一起学习索罗斯的秘密武器。

  对冲，传统的译法是套期保值，有时候也译为“避险”，即通过同时交易几种相关的金融资产，来降低整个投资组合的风险——当然也会降低收益。

  典型的对冲操作是，基金管理者在购入一种股票的同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。

  还有一类对冲操作是基金管理人先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必定超过其他同行业的股票。

  对冲能够减少风险，也可以扩大风险。例如你想减少风险，可以同时买进珠宝行业和军火行业的股票，这样无论战争还是和平，两种股总会有一个表现良好，可以得到比较稳定的收益。如果你坚定地认为未来将发生战争，决定倾尽全力赌上一把呢，可以在买进军火股票的同时，卖空珠宝股票，那么潜在风险就是未来没有发生战争，军火股票下跌，珠宝股票却上涨，那么你将面临双重损失。

  采用第二种策略的投资者往往被视为投机者甚至赌徒，而索罗斯就是其中的主要代表。在狙击英镑时他就做反向对冲扩大风险，如借进英镑、买进美元和马克，同时买进英国股票等，这些做法就是压英镑贬值，否则索罗斯将面临极大的风险。

  不过对冲基金经理人都是非常聪明的，一旦风声不对就会立即认输走人，绝不会等到完全失败的时候。就好像在战场上投入全部兵力的指挥官，当发现有崩溃危险的时候，肯定会牺牲一部分兵力换取其他兵力的顺利撤退。索罗斯在俄罗斯债务危机中曾经损失惨重，量子基金在２０世纪９０年代后期的巨额赢利几乎输得一文不剩，这种情况下他仍通过紧急止损措施保护了一部分本金安全。

  在赌博失败的情况下能成功挽回多少本金，是对基金风险管理措施的一个重大考验，也是对交易员心理素质的考验。

  对冲基金的危险不仅来源于自身盈亏风险，更可怕的是对全球股市和金融市场的影响。目前全球对冲基金超过一万只，管理资产约１．６万亿美元，在股市及信贷衍生工具的成交额分别占四成及二成半，并持有市场上约１／４的高收益债券，对冲基金操作关联性使得系统性风险大为提高，一旦发生集中性风险，大量对冲基金采用类似交易策略，可能造成基金在遭遇同样的冲击时出清同等数量的股票，各个市场引发连锁反应，造成系统性金融风险，继而引发股灾和更大范围的金融危机。

  例如美国次级贷款危机中又出现对冲基金的影子，这回是以失败者的形象露面，美国紧急关闭了三家亏损累累的对冲基金，就是担心它们造成范围更广的震荡。

  是的，金融市场实在太复杂了，精明如索罗斯也会不断犯错。１９９８年他错误估计汇率形势，重仓杀入纳斯达克，结果被股灾打回原形，量子基金损失近５０亿美元，元气大伤。

  ２０００年４月，索罗斯不得不关闭量子基金，将剩余资产转入新成立的“量子捐助基金”继续运作，并宣称新基金将改变投资策略，主要从事低风险、低回报的套利交易。巧合的是与它齐名的老虎基金——在狙击英镑和亚洲金融危机中也有精彩表演的对冲基金，也在同时因巨额亏损而清盘。

  真应了民间一句话：夜路走多了迟早会撞鬼。

  对冲基金是好是坏，它的盛行对金融市场是喜是忧，现在下结论还为时过早，总之不管欣赏也好，厌恶也罢，作为一种先进的金融投机工具，它很快将出现在中国金融市场，介入中国股市，希望大家与狼共舞的同时要注意一点：安全第一。