本报记者 王 震 通讯员 王军强

“准确判断经济运行时点，是投资理财的生命线。”7月6日，中央财经大学证券期货研究所所长、全国政协委员、金融学教授贺强在应邀参加招商银行郑州分行“第二届投资理财公益行”讲座上，详细剖析了中国当前宏观经济与股市的密切关系，为广大投资者解读中国股市的“怪圈”。贺强指出，今年我国经济将面临“拐点”，有可能“触顶回落”,投资者要准确把握宏观政策运行的方向，规避风险。

中国股市是政策的晴雨表

“中国的股市是政策市，无论投资何种领域，都离不开宏观调控。”贺强指出，作为一名投资者，不应该撇开政策论市，要时刻把握好宏观政策的方向。所以，投资者要懂得“跳出股市研究股市”，中国股市是随着中国经济运行的大背景而起伏的，要想看市场发展的趋势，必须看清楚政策的方向。

他说，中国的股市，随时随地都受到政策的调控，政策不调控股市是不可能的。去年的“5·30”和“10·17”其实都是政策在调控股市，但是“5·30”是用看得见的手在调控，“10·17”是用看不见的手在调控。“5·30”是硬着陆，当时5个跌停板；而“10·17”则是软着陆，可以说是“温水煮青蛙”，“快速暴跌会快速反弹，温水煮青蛙的杀伤力更大一些。”贺强表示。

“不懂经济的历史，就不懂经济的现在；不懂股市的历史，就不懂股市的现在。”他认为，中国的经济实际上是一种在宏观调控政策下的投资推动型经济，只有全面了解和掌握中国经济与政策运行的历史和特征，才能够更好地理解目前投资市场即将面临的“拐点”。

物价与股市冷暖息息相关

“6月份CPI数据公布以后，如果物价仍高居不下，那么，国家的宏观政策只会越来越紧，加息仍然有可能。”贺强表示，6月份CPI是否出现适度回落，是央行决定加息与否的重要依据，也是股市走势的晴雨表。如果不加息，股市就会出现一段短期的喘息时间，否则，股市资金仍会不断大量撤离，股市风险仍会不断扩大。“目前物价是最值得关注的一个指标，物价决定着宏观调控的力度。”宏观调控者最怕通胀，任何一个政府都不希望发生严重通货膨胀，物价飞涨，怨声载道。因此，回顾中国改革开放以来的经济运行历史，可以看到通胀的出现，均导致宏观经济政策出现较大调整。

贺强指出，从2001年至2007年这六年，是中国建国以来从未有过的经济连续高增长、低通胀时期，与美国及世界经济周期实现了同步发展并形成了巨大的“共振效应”。贺强认为，此次美国的次贷危机，给国内经济造成了三个冲击波：国际上原油等生产资料的暴涨，传导影响了国内生产资料的价格上涨；国际商品价格的上涨，冲击到国内的CPI上涨；国际资本市场的下跌，引发了国内股市的暴跌。同时，在人民币升值的过程中，流动性过剩造成的资金过剩，也是引发高通胀的原因。而高通胀必将引来宏观调控政策的强力下压，从而造成经济增长出现下滑。目前美国的次贷危机，正是通过这样的共振向全球输出，转移风险，全世界的金融机构通过次债为美国银行的损失埋单。因此，贺强提醒广大投资者在进行投资决策时，不能只盯着国内，还必须放眼世界。

贺强认为，通胀可以说是股市下跌的重要原因。在恶性通胀时期，由于政策面的全面收紧，对股市是助跌的；在通胀回落阶段，由于担心通胀反弹，政策之手不会放松，宏观经济仍会面临压力，股市虽有反弹仍会下跌。等通胀回落到了合理的位置，稳定运行之后，宏观政策才会出现松动，那时，股市的大机会才会来临。

今年经济将“触顶回落”

日前，国家统计局副局长许宪春明确表示：“中国经济可能已经进入调整周期，2007年可能是此轮高速经济增长的峰值，未来几年，我国经济增长速度将呈现出逐步回落的态势。”在经济学中，经济发展速度增长的峰值和谷值通常被称为“拐点”，那么，中国经济是否又走到了“拐点”？贺强分析认为，今年我国经济将出现“触顶回落”。由于央行采取了货币紧缩的政策，今年GDP的增幅回落到10.5%左右是比较合适的。如果在今年有奥运会支持的年份，GDP的增幅回落到9%左右的增长，那么经济就算是出现了下滑，不少周期性的企业将面临困难，股市也就面临着压力。

贺强表示，固定资产投资规模数据是我国一个十分重要的宏观经济数据。一直以来，中国经济的拉动依靠三驾马车，即出口、投资和消费。固定资产投资规模增幅过快，就会导致原材料价格大幅上涨进而出现经济过热。中国几次经济过热都有固定资产投资规模增加的影子。贺强说，今年企业普遍感到融资难，由于固定资产受压，经济发展趋缓将在所难免，“触顶回落”的可能性也将进一步加大。

对于广大投资者都十分关心的奥运会能否为股市注入一剂“强心剂”时，贺强表示，这种可能性是有的。如果即将发布的二季度经济数据呈良好态势，而且物价适度回落，靠政策的力量有可能把股市推出一轮反弹。但同时贺强表示，奥运会结束之后会不会暴跌？目前只能拭目以待。