本报记者 马晓鹏

惊天剧变

“基金也不是保险箱，这次亏大了”，家住郑州的关卫新看着自己的基金账户，哭笑不得。作为多年的基民，关卫新曾经在基金投资中很是“风光”，也带动身边的朋友成为了“基民”，但在今年的股市大跌中，不但以前的利润没有了，本金也遭受“腰斩”。

基金公司2008年半年报披露工作已经结束，从相关数据看，基金的业绩乏善可陈。

来自天相的统计数据显示，所有披露半年报的基金本期利润总计为负的10821.87亿，从去年全年盈利过万亿，到今年半年时间巨亏过万亿，基金确实给投资者冰火两重天的感觉。而且，由于期末可供分配的净收益降至千余亿元，很显然，基金的分红能力已经大打折扣。

客观上，自去年10月份以来股指的大幅下挫，原因是多方面的，有市场整体估值过高的因素，有美国次债危机的影响，亦有国内CPI居高不下以及货币紧缩政策的原因，当然，上市公司业绩增速趋缓也不容忽视。即使如此，基金从曾经制造财富效应到如今的巨额亏损，还是值得深思的。

短袖乱舞

江南证券分析师杨峰坦言，在去年的下半年，基金的高举高打早就将其奉行的价值投资理念抛到了九霄云外，当价值投资成为基金进行投资的一块“遮羞布”；当基金投资纷纷演绎着“拼命骑马，直到它汗流浃背”时，本质上已将整个市场置于高风险的境地。因此，如果说宏观面上诸多因素导致了市场的暴跌，那么基金的疯狂行为同样难辞其咎，也为基金净值大幅下跌并最终出现亏损埋下了伏笔。

“最不可思议的是基金在5000点之上大幅加仓，而在3500点甚至3000点之下大幅减仓，是造成基金巨亏的一个重要原因”，杨峰认为基金的做法很是怪异。

郑州汇盈投资咨询公司总经理赵传生表示，投资股票讲求“高抛低吸”，这样才能获利，而基金却反其道而行之，以“低抛高吸”的投资方式进行投资，不产生亏损那才叫不正常，“而且基金在股指逐渐走弱过程中的大肆砸盘行为，本身就不是什么负责的表现。不仅是对整个市场不负责，更是对其持有人的不负责。基民持有这样的基金，能不亏损吗？”

无所作为

从价值蓝筹的狂欢盛宴，至今天沦落为大盘蓝筹股的深度套牢者，短短的时间，恍若隔世。大起大落，大喜大悲，这其中的对与错，谁能给个说法？从当初基金经理们高喊价值投资时的意气风发，到今天仍然重仓蓝筹品种、深度套牢后的集体无语，时过境迁，物是人非。

尤其让关卫新感觉不可思议的是最近几日，严重缩量的大盘在下探的过程中，基金的重仓品种，仍然成为盘中主要的做空力量。拥有重金的投资基金一直以来坚持的“不抵抗政策”，在大盘下跌时基本上是打不还手，骂不还口，重仓持股，任其缩水。

在基金公司从业人员程泽运看来，这轮大幅、持续的下跌行情，投资基金一直处于被动挨打状态，而且持股仓位大都保持在70%上下，这样的仓位比例，显然与基金的政策功能与政策使命有关。

光环褪去

截至6月30日，59家基金公司上半年合计计提基金管理费达188亿元，相比去年同期增长近1.2倍。去年牛市中，基金规模急剧膨胀，而今年股市急挫，导致基民没有时间“赎身”，因此，庞大的规模为依靠规模而不是业绩领取管理费的基金公司，带来了不菲的收入。

江南证券分析师杨峰认为，基金经理业绩与收入关系不大，造成两方面影响：一是老鼠仓不绝，有关方面不得不下重典治理。老鼠仓最高可判十年刑的刑法修正案征求意见稿，给老鼠仓加上了刑法紧箍咒；二是一些有投资经验的基金经理从去年开始大规模弃公募基金而去，走向激励机制更市场化、对建仓没有监督之眼、讨论会议的私募基金。剩下在公募打拼的70%的基金经理从业不到7年，平均任职时间是18个月。

“基金经理与中小散户赢利模式趋同。基金上半年股票交易量高达3.36万亿元，给券商贡献的佣金28亿元，托管费32.4亿元，券商与银行做的才是无本万利生意。2006年全年，基金的平均换手率高达400%至600%，曾经有细心的投资者长期跟踪的一家基金换手率居然高达1200%”，赵传生对基金的操作手法感觉很是一般。

赵传生坦言，目前两市基金平均130%的换手率，证明基金被套得很深，以赢利股利润弥补亏损股，这与中小散户的操作模式没有区别，而且是菜鸟级的中小散户。