股市“底”在哪里

本报记者 马晓鹏

大家现在最关心“底”在哪里？其实有一个非常客观的参考标准，那就是市场平均静态市盈率。

以史为鉴：1994年325点大底，平均市盈率10.65倍、平均股价4.24元；1996年512点大底，平均市盈率19.44倍、平均股价6.17元；2005年998点大底，平均市盈率15.42倍、平均股价4.77元。

由此可见，中国股市的历史大底就在市场平均市盈率15倍左右。

本周三，市场平均市盈率为18.47倍。说实话，不算太远了。但市场也有可能直奔15倍市盈率随即兴起一轮牛市的，其过程则会超乎想象的复杂，其时间也会超乎想象的漫长，这便需要我们付出超乎想象的耐心。

目前股指距离前期重要支撑位置2245点仅一步之遥。与此同时，估值水平也是一再下降，周三上证指数市盈率已跌到18倍左右，许多个股的市盈率已经跌到了8倍以下，一批个股股价跌破净资产。

多空转换的时机已经到来，新的轮回有望展开。每一次牛熊轮回的理由都是不同的，毕竟历史虽会重演但不会简单复制。但其最本质的规律却是：市场平均市盈率在20倍左右和60倍左右之间穿梭运动。这个规律将在多年之内有效。

不妨再回顾一下中国股市几次重要的历史大顶：

1997年1510点大顶平均市盈率59.64倍、平均股价15.16元；1999年1756点中期大顶平均市盈率63.08倍、平均股价14.1元；2001年2245大顶平均市盈率66.16倍、平均股价17.51元；2007年6124点，沪深两市当天所有股票的平均市盈率是71倍、平均股价22.54元。

虽然我们不能把顶部精确到60倍还是70倍。但历史已经证明在60倍以上清仓都是明智之举。

我所能指出的，只能是一个思路，指定出一个顶部区间和底部区间，却不试图精确到一个点。

继道琼斯指数击穿12000点，美股也正式进入了熊市。至此，全球主要股票市场已经相继步入了熊途。大势所趋，短时间内难以逆转。

牛市耕田，熊市冬眠。

我是向来讨厌“滑头”这两个字的。作为投资者，一定要有一个长远的眼光和鲜明的立场。熊市就作个坚定的空头，牛市就做个坚定的多头。这个立场不能犹疑和含糊。

看网上的调查，超过七成的人认为亏损的原由是因为管理层的监管混乱和言而无信。仅有7%左右的人认为是自己技艺不精。可见，推脱责任几乎是大多数人的本能。但是不是推掉了责任就可以赢利了呢？显然不可能。

生存环境恶劣是客观事实，我们无力左右便只能适者生存。

概括一下中国股市的运行特点，就是“大起大落大开大阖”。

投资者都是为了捣腾差价而来，没有起落波折哪儿来的价差？所以说股市是投机者的天堂实不为过。问题的关键就在于在“大起”的时候我们在做什么？在“大落”的时候我们又在做什么？

作为投资者，一定要有一个长远的眼光和鲜明的立场。熊市就作个坚定的空头，牛市就做个坚定的多头。这个立场不能犹疑和含糊。大起，就是牛市，我们应该做的就是满仓不畏震荡；大落，就是熊市，我们应该做的就是空仓不为利诱。