本报记者 王 震

从上市的疯狂追捧到迅速地坠入冰窟，创业板的跌宕起伏不仅牵动着主板的脉搏，更惊动了金融市场的神经。

孕育十年的创业板正遭遇着冰火两重天的格局。如何给予创业板一个健康合理的引导，让这个呱呱坠地的“孩子”健康地成长，成为各方关注的焦点。

估值过高

市盈率高达百倍

对于上市首日的创业板表现，市场人士认为目前市盈率过高，非理性的疯狂会在激情之后退潮。28只创业板股票上市伊始就受到游资和投资者的疯狂炒作，过高的估值早已经透支了这些股票的成长性。

根据上市首日收盘价计算，28只创业板股票平均静态市盈率达到了111.67倍。即使经过11月2日的大幅调整，创业板股票平均静态市盈率仍居高不下，为102.18倍。

在国泰君安证券河南营销总部分析师张鹏飞看来，高估值不仅不会给投资者带来立竿见影的收益，反而使得创业板股票成为投资者手中的烫手山芋。据张鹏飞介绍，11月2日一开盘，蜂拥而至的抛盘把大多数创业板股票压在了跌停板上。28只创业板股票中，20只股票跌停，只有吉峰农机和安科生物成为“万绿丛中一点红”，吉峰农机低开高走，收于涨停。

高股价、高市盈率、高市净率，“高处不胜寒”的创业板其泡沫也已初露端倪。根据交易数据统计，上市首日创业板合计成交4.34亿股，而11月2日合计成交1.68亿股，仅为上市首日的38.63%

对于此次爆炒，谁是幕后推手？郑州长江证券有限公司市场部张坤乾表示，据深交所盘后公开数据显示，不仅仅是游资参与了炒作，机构、QFII也不甘寂寞大幅炒作，但游资仍是炒作创业板的主力。

高位接盘

谁为冲动埋单？

与创业板开市首日爆炒的疯狂情绪相比，随后的几个交易日内投资者显得沉寂许多。据统计，首日买入股票的机构投资者占比只有2.63%，散户成为创业板的投资主体，一拥而上的爆炒带来了2日的暴跌。多数股票跌停，使得首日入场的投资者出货变得困难，尤其是上市首日高位接货的股民更是苦不堪言。

10月30日，股民王先生在黄河证券东风路营业部里度过了难以忘却的一天。当天，沉寂了近10年的内地创业板喷薄而出，短短的4个小时内，28只首批上市的创业板公司均达到远超发行价的高价。其中，涨幅最大的个股涨209.73％，涨幅最小的个股涨75.84％。

“这种疯狂，也许一辈子才能经历一次。”直到收盘时，王先生难以控制自己激动的心情。昨日，当记者再次走进营业部时，看到王先生却是一脸的愁容，不停地向记者抱怨自己没能冷静，现在被套牢了。

“像王先生这样的投资者有很多，这次创业板冰火两重天的表现，确实套住不少散户。”郑州银河证券首席分析师高松鹤表示，在二级市场买入创业板的投资者几乎全部出现浮亏。除了普通投资者，向来以灵活著称的游资也被深度套牢，甚至不得不割肉离场。她建议，对于散户投资者来说，除了参与创业板投资的热情，还需要多一份理性投资的冷静。

后市展望

价值回归是必然

市场人士分析，创业板经过爆炒，短期内走向价值回归是必然。“短期内，上周五介入的资金需要获利出局，因此创业板股票可能面临复杂震荡的走势。而从长期来看，创业板股票仍将逐步向价值回归。”张坤乾表示。

持有类似观点的还有南方证券公司郑州嵩山证券交易营业部分析师杨航。他向记者表示，创业板50倍~80倍的发行市盈率本身是较高的，上市后又出现普遍翻番的走势，带有很大的情绪性，属于过度投机的行为。“我预计，上市首日的最高点将是这些股票未来1年~2年内的最高价，当这种向上的空间被封杀时，唯一选择就是向下，也就是价值回归、理性回归。”

杨航进一步指出，向下的空间取决于主板走势，若主板同步回落，创业板深度回调可能性较大；若主板能稳住，创业板个股会在剧烈震荡中向下来选择它的价值中轴。“从目前来看，至少是朝发行市盈率回归，50倍 (市盈率)左右应该是创业板适度的价值投资区。”