黄金市场面临拐点

本报记者 马晓鹏

黄金在2009年可谓高歌猛进，从年初750美元/盎司一线逐步震荡走高，至9月8日第三次冲击1000美元大关时成功破千，到11月6日，金价冲破了1100美元大关。

2010年将是黄金大牛年，这似乎已经成为国内炒家的共识。然而，事实真的如此吗？

经济复苏对于黄金市场来说，经济复苏的坏消息是极有可能带走充裕的流动性和宽松的货币环境，那么，它会带来怎样的好消息呢？是工业对于黄金需求的复苏吗？

情况从来都不是如此。据统计，工业需求在黄金所有需求中占比仅15%，远不及避险需求、首饰金等项所占比重，换言之，即使经济复苏，工业需求有所增长，同样对黄金价格的提升帮助不大。

即使与同为贵金属的白银相比，黄金在此项属性上也是远为不如。历史上，危机过后的经济复苏初期，黄金的表现总是远不如白银。因为白银的工业需求达到60%~70%，且在绿色能源产业和电子制造业的某些领域中有不可取代的作用，这个比例远超黄金的15%。

此外，各国央行对于黄金需求也存在不小疑问。在IMF向印度出售200吨黄金后，市场对于剩余203.3吨黄金的去向充满想象。IMF总裁卡恩表示，这些黄金仍处于待售状态，IMF已经准备好与有意向购买国家的央行或其他官方机构进行初步接触。但也有市场分析认为，未必会有太多央行会选择跟进。

相比反弹乏力的工业需求，更为令人担忧的是美国经济恢复可能导致美元指数触底，由于黄金和美元的联动，黄金价格在这一层面上也将受到不小的冲击。

另外，我们不难看出，美元在今年的下跌事出有因，其一，由于3月18日美联储大开印钞机后增加了货币供给，必然导致商品意义上的美元贬值。其二，由于美国经济的复苏尚未稳固，出于有利本国企业出口的考虑，美联储也会使美元保持在一个相对较低的汇率水平之上。

一个值得注意的现象是，在本周一美元指数创下新低后，除黄金外，原油、铜等主要大宗商品并未受刺激而大幅走高，且普遍出现滞涨。在分析人士看来，这表明市场在看好经济复苏对商品需求提振的基本前提下，市场依然警惕美元中短期内反弹。

预期成真的脚步声正愈来愈近。根据中金公司对近四五十年美国经济研究得出的规律，美元加息之前的一个重要征兆是失业率连续数月的下降。上周公布的数据显示，美国失业率创下26年新高，失业率达到10.2%。虽然这个数据仍在走高，但由于经济持续回暖，在创下失业率新高的同时，机构也普遍预计美国失业率将出现“拐点”，这意味着美国失业率掉头将是大概率事件，美元货币政策收紧也有望步入“倒计时”。