2009年10月30日——西方万圣节来临的前一天，国内创业板第一批28家公司在深交所集体挂牌上市。如此多的上市公司在同一时刻上市，是国内股市前所未有的盛况。至今，经过21个交易日，创业板已经满月。满月是个重要的日子，人如此，新生的创业板也如此。

创业板已经平稳着陆

国内创业板的建立，是建立并不断完善国内多层次资本市场这个大目标中的一项重要的子目标。新生创业板的第一个月，是监管层和市场各方力量对其作重点观察的特殊时期。所以，在这个时期内，只有这28家公司独步市场，没有新的IPO也就没有新上市的创业企业。监管层这么一种着意安排，用心显然是力保创业板的平稳着陆。目前看这一目标，已基本达成，主要观察窗口之一是创业板推出后对主板和中小板市场并无消极的影响，更没有带来直接的冲击，上证指数和深圳成指在10月30日分别报收于2995.85点和12294.19点，11月27日则报收于3096.26点和12876.15点；中小板指数在10月30日报收于4792.93点，11月27日则报收于5174.46点。创业板在交易规则实施和信息披露上，也交出了一份满意的答卷。

市场走势的火焰与海水

回顾28家创业板企业在满月里的市场走势，既有涨停板的火焰，也有跌停板的海水。根据笔者的统计，吉峰农机在18个交易日里（另3个交易日停牌）出现了5个涨停，宝德股份和银江股份4个，立思辰和大禹节水3个，鼎汉技术、硅宝科技、华星创业、金亚科技、莱美药业、神州泰岳和探路者各1个。跌停板方面，除吉峰农机、南风股份、网宿科技、爱尔眼科、神州泰岳和机器人之外，其余22只股票全都遭遇了跌停板。

对于日后创业板的参与者而言，留给未来的启示或在于，类似涨停板的火焰不会总是蒸蒸日上，而跌停板乃至直接退市的海水，则可能带来高风险乃至灭顶之灾。非理性暴涨意味着风险的积聚，非理性下跌则意味着机遇概率的增大。作为高风险与高收益并存的资本市场之极致，创业板始终是极高风险与极高收益的汇聚地，投资创业板，唯有回避极高风险才可能赢得高收益乃至极高收益——这对巴菲特也不是易事，所以他明智地绕开了纳斯达克，自然，最近20年里全球首富的桂冠也就更多地戴在比尔·盖茨的头上。

28家创业板企业在满月里的涨停板多于跌停板，涨停板尤其是3个连续涨停板的背后，潜台词之一或是来年的高比例送股或转增股；流通盘小，价格低也是优势，百元股神州泰岳就仅出现了1个涨停板。

成长性的迷思

在创业板满月的过程中，这28只股票居高不下的市盈率，成为引来市场中理性和貌似理性声音质疑最多的核心话题。确实，整体平均过百倍的市盈率已经很不一般，而且是比2000年的纳斯达克有过之而无不及的市梦率。市盈率看价值，市梦率则看成长性与创新性，所以创业板会有预示着未来梦想的市梦率，所以成长性与创新性始终是创业板的灵魂之所在。要降低过高市盈率的梦魇并真正体现出今天市梦率的价值，需要创业企业的努力再努力，需要创业企业匪夷所思的成长性，需要创业企业独有的核心竞争力与创新性。市梦率与市盈率的不断纠缠与再平衡需要一个过程，当下的市梦率必须要靠未来的市盈率来支撑和提升，极高风险与极高机遇也就存在于这个过程中，这也就是创业板的魅力与风险之所在——全球各国的创业板，概莫能外。

智慧型投资者要看透并善用创业板的市梦率，既需要脚踏实地，也需要飞翔的想象力。当下的市盈率谁都能看到，但仅以现在的市盈率来看创业板企业，难免会因现在的一叶障目，日后难以企及泰山。按照国内大批民营企业方兴未艾的发展势头，创业板日后或能出现中国的微软、沃尔玛和安进，如果这项展望能成为未来的现实，投资者就唯有穿越创业板成长性的迷思，投资具有高成长性并始终保持着创新性的创业企业，才可能与中国最优秀的创业企业共同成长。

证券时报 黄家章