许运凯：

市场风格转换初现端倪

3月29日，A股市场煤炭、保险、券商、银行、有色金属等沪深300权重板块发力，涨幅居前；医疗器械、物联网、电子器件板块跌幅居前，板块涨多跌少。上投摩根投资副总监许运凯在接受记者采访时表示，随着股指期货推出时间的确定，今年整体市场可能出现从中小盘向大盘蓝筹的风格转换。

“一季度市场的区间震荡消化了存款准备金、控制信贷等政策方面的压力；大行的融资计划基本明朗，也消化或者部分消化了银行再融资、房地产相关的负面消息，2.5万亿元的信贷数据降低了加息的紧迫性。先前由于银行、地产受政策调控比较多，大家预期普遍较低，但实际上银行的融资规模和融资方式比想象得好，地产政策也比预期的要柔和，因此以金融地产为首的大盘蓝筹的补涨也是必然的。”许运凯说。

他同时表示，尽管从去年开始，就有市场风格转换的趋势出现，但由于流动性的不足以及周期股对刺激政策退出比较敏感等因素，2009年四季度至今，市场风格还未能成功切换。而在目前全年流动性格局基本符合预期的情况下，投资者对流动性的担忧有所缓解，这也有利于风格转换的实现。目前，蓝筹指标股走强的预期强烈，市场风格转换已经具备条件。

另外，前期中小盘股票的发力已经持续了相当一段时间，不少板块估值过高。因此资金从高风险、高估值的中小板及创业板流出，流向估值相对低廉、风险相对较小的蓝筹股，将是近期的趋势。

宏观数据方面，许运凯表示，3月份CPI可能环比下降，这将有效减轻通胀压力，多重因素将突出二季度的结构性机会。

“房地产方面，3月份销售情况比前两个月有所回升，但仍比去年50%~70%的增长率有所回落。尽管我们预计在短时期内，房地产成交数量不会有太大的增长，但由于之前大家对房地产的担忧过重，近期房地产成交有见底回升的迹象，市场将逐步恢复预期。另一方面，虽然宏观方面限制房价过快增长的政策在不断出台，但这对建筑、建材、工程机械的影响还是比较有限的，重大工程项目、经适房等对这块的需求仍然很大。从目前的市场情况看，二季度或许应该在立足看好家电、汽车、医药等大消费和新兴战略产业的基础上，适时关注银行、地产等估值具备优势的行业及个股。不管风格转换能否成功，近期上述板块的机会值得关注。”许运凯说。 王 震