从“谁说要加息”

呼吁决策机制透明化

央行行长周小川10日在博鳌论坛上表示，中国央行首要的责任是币值的稳定，也就是说防止通货膨胀的出现，防止信贷的过度扩张。有学者预期，央行最早在二季度会加息。“谁说要加息了？”针对记者的围堵和追问，周小川最后如此回应(《新京报》4月11日)。

面对周小川行长“谁说要加息了”的反问，我们该做出怎样的揣测呢？这是一个很难的问题。我们既可以把它当做周小川行长对加息消息的否认，“谁说要加息了？”我堂堂央行行长都没有说要加息，怎么会加息呢？我们也可以把它当做对加息消息的确认，“谁说要加息了？”怎么我还没宣布，你们就知道了呢？当然，也可以看做是一般的推脱，“谁说要加息了？”你去问谁啊。

还是周小川行长，还是关于加息的话题，早在2004年就演出过一场精彩的“戏剧”。2004年5-8月，我国CPI连续四个月涨幅超过5%，各界的加息预期非常强烈。那年10月1日，同样是面对记者的追问，周小川行长说得很清楚：“中国央行目前尚无加息打算，目前利率保持稳定。”当人们对加息的预期尘埃落定的时候，10月28日下午5时许，央行却突然下发了加息文件。

反正，唯一的办法，就是——等。当然，在这种不透明的决策机制下，如果你有“特异功能”，能够提前获取内幕消息，你就赶快加紧你的布局。不是吗？回顾近几年中国的股市，每次政策导致的大跌，Q FII和大的庄家都可以提前成功出逃；而每次政策导致的抄底，Q FII和大的庄家也都能抓住机会。只可怜了那些老百姓，在“追涨杀跌”的轮回中，亏得面目全非。

相比于中国加息决策机制的不透明，美国则基本上是完全透明的。美国无论是加息还是减息，只要涉及美联储基金基准利率的变动，都是通过美联储公开市场委员会的议息会议来决定的。会议的召开，基本上是定期的，即使在特殊情况下需要召开临时会议，也会提前公布。在会议召开之前，每个人都完全是根据自己的预测来作出相关决定；会议召开之后，美联储会及时公布会议情况，公布基准利率是否变动以及变动情况。

美国基准利率变化的决策有公开透明的决策机制，是美国金融市场成功避免“内幕市”的重要原因所在，也是美国能够涌现一大批如费雪、林奇、米勒、巴菲特等“价值投资大师”的原因所在。而我国，由于决策机制没有公开透明，使得我们金融市场在相当程度上沦为了“内幕市”和“政策市”，没有培育出真正的“价值投资大师”，而是产生了一批“投机大师”。

在中国，各种市场利益主体的博弈急需要一个公平的规则，而透明的央行加息决策机制就是规则之一。因此，我强烈呼吁，央行的加息决策机制应早日做到透明。 叶 雷