上投摩根：

把握不确定市场中的债券投资机会

6月9日，沪深两市结束了6月以来的持续低迷走势，在银行股的引领下，沪指放量上涨2.78%。

对此，上投摩根纯债基金王亚南表示，此次大涨是市场对前期超跌的一次正常反应。目前宏观经济数据整体良好，已公布的4月经济数据显示，当前我国宏观经济在经历一季度高点之后，同比和环比呈现逐季回落态势。由于预计到四季度房地产投资和出口的回落趋势将进一步扩大，当季增长存在一定下行风险，但由于政策存在缓冲空间以及美国目前复苏形势良好，经济重复2008下半年二次探底的可能性很小。

尽管目前的股市应该处于或很接近年内低点，但短期由于经济面还无法扭转市场悲观预期，需要后续经济证据扭转市场预期，在不确定性仍然存在的市场中，王亚南建议投资人可以抓住债券市场的投资机会，在进行个人资产配置的前提下，进行一定比例的债券基金的配置。

今年以来，债券市场呈现“小阳春”的态势。从基础市场分类表现来看，信用产品的涨幅大于利率产品，长债的涨幅大于中短债。而受累于股市的低迷，偏债型基金业绩普遍低于纯债型基金。

王亚南认为，从目前经济的运行状况来看，加息的国内经济环境已经比较成熟，但是受制于国际经济环境的不确定性和欧债危机的影响，具体什么时点加息具有很大的不确定性。虽然长债品种的收益高于短期品种，但面临着市场整体下行的风险。正因为如此，上投摩根纯债基金将等待加息明确后，再考虑提高债券品种的久期水平。而在此期间，主要通过增加信用债的品种来获得组合的超额收益。

王亚南表示，纯债基金作为一种风险程度较低的基金产品，是普通投资人理想的资产配置工具。在投资风格上，上投摩根纯债基金并不追求获取激进的投资回报，而是希望基金产品在市场上涨时跟上市场的节奏，在下跌时规避风险。基金希望通过相对稳健的投资操作，给投资者奉献合理的业绩回报。

在具体的操作中，王亚南介绍，上投摩根纯债基金目前组合久期只有1.8年，基金组合非常重视流动性管理和风险管理，尽管久期水平远低于基准久期和行业标准，但基金目前不会提高组合久期水平。

另外，王亚南认为，可转债呈现的投资机会也值得关注。一方面，随着中行转债等品种的陆续发行，转债市场将出现容量的扩容，另一方面，股票市场近期的持续下跌使得部分转债品种出现了一定的条款价值和博弈价值。 世 豪