本报记者 王 震

股市“跌跌不休”

中国股市已经成为名副其实的反向“晴雨表”，今年一季度宏观经济数据和上市公司报表显示，中国经济增长率领先全球，上市公司业绩增幅领先全球。但是中国股市却一波又一波地连续下跌，与持续回暖的经济大势相比，让人有点意外。记者了解到，现在市场行情低迷，市场信心受到重挫，许多投资者都纷纷“忍痛割肉”。

起点还是终点

截至6月30日收盘，上证综指点位2398.37点，半年来下跌了26.82%；深证成指收盘9386.94点，半年跌幅达31.48%，很多个股和年初相比已跌去一半，如中国中铁、中国铁建等个股，早已跌破2008年10月底的低点，沪深两市A股市值“蒸发”超2.5万亿元。如今股市一直徘徊在2400点停而不前，这究竟是今年行情的终点？还是在震荡之后蓄积力量继续 奔向前方的起点？

据统计，自去年6月底新股发行重新启动以来，沪深两市共有287家公司发行了新股，通过IPO募集的资金额超过4000亿元。其中，今年上半年，共有177家公司进行IPO并上市，累计融资约2100亿元。

对于后市走向，渤海证券分析师李伟军的观点颇具代表性。他认为，股市在冲击整数关位时，出现调整的概率很大。问题在于，只要市场所处的基本面不变，上市公司的效益还能够得到提高，那么股市现在所展开的调整，不但幅度有限，而且也是有利于后市更为稳健地运行。所以，投资者对现在的调整也不必过于担心，重要的是如何采取理性的态度来对待调整。不管怎么说，2400点不会是今年行情的终点。

与此截然不同的观点则是，IPO恢复的消息，对股市下跌是有很大影响的。当管理层正式公布了有关IPO的文件，实际上也就是表明了只要一些并不复杂的技术问题被解决，IPO随时可以进行。预期压力变成了实际压力，影响不小。特别是当市场还在担心大盘新股会在IPO恢复以后率先推出时，哪怕是最坚决的多头也会产生犹豫。

投资者的困惑

股民王先生说：“现在大盘一直震荡不止，自己损失惨重，但对于后市如何还尚不知，又不敢补仓，但如果清仓又怕股市一直往上涨，现在有点犹豫。”现在有王先生这样心理的股民不在少数。

对此银河证券分析师高松鹤分析，在经历了经济危机后，很多人都会有些后怕，因此在目前2400点震荡行情下，难免会踌躇不定，畏首畏尾。不过，她提醒投资者，行情从来都是在绝望中诞生，在犹豫中上行，要学会从宏观经济走势中分析中国股市。

高松鹤告诉记者，现在投资者最担心的是，好像目前市场估值已经很高了。实际上情况并非如此：一方面，目前A股动态市盈率依然处在历史均值之下，并无泡沫可言，未来其主要方向依然是回归均值，并围绕均值波动；另一方面，考虑到经济的强劲复苏，未来上市公司收益会出现超预期的增长，这将会进一步降低目前市场动态市盈率，使得在均衡估值状况下，市场存在进一步上涨的空间。

高松鹤表示，投资者应该相信，从管理层的态度和中国经济的复苏层面考虑，股市短期内走弱的可能性不大。对于后市，她建议投资者要多关注其他类的理财产品，并做好资产配置，在股市调整期间，分散投资也可以化解单单投入股市带来的风险。

市场忧虑仍在增加

后期市场究竟会如何演绎呢？目前市场存在多种声音，一是市场继续震荡下行，二是蓝筹行情启动。但记者在对数位分析师的采访中发现，大部分分析师认为今年下半年的操作难度将加大。

李伟军分析说，震荡下跌将成为市场的主要趋势。短期看，2400点关口后市场有震荡整固的需要。而且6月份以来，沪深股指已经出现了两个缺口，应注意回补缺口的风险。不少业内人士指出，从历史上看，IPO开闸对市场的心理影响大于实质影响，不会改变市场的中长线趋势。在新高与新政之间，震荡博弈的走势在所难免。

中原证券分析师何峰认为，根据股指二五八演进规律，径直上冲难度甚大，要冲也应是充分调整后下一波段的事。