本报记者 王 震

在Ａ股估值水平逐渐趋向合理、经济基本面没有发生根本性改变的大背景下，显得有些“信心不足”的中国股市迈进了艰难的寻底路程。今年4月份以来，伴随紧缩政策累积效应的不断显现，经济下滑和流动性趋紧的迹象不断出现。

本周一沪指的放量长阴，不仅击穿了2800点整数关口，也跌破了年线的重要支撑位，个股更是“哀鸿遍野”。人们不禁要问：2800点的失守，究竟是逐渐临近的市场底部，还是意味着新一轮的跌市开启？

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底在何方

空仓的机构资金何时才会有重新进入投资的冲动？这一波调整，A股的底部在哪里？

面对下跌，已经在5月17日就止损空仓的股民沈先生选择了继续观望。“现在去抢反弹很难，说不好反弹没抢到，反而亏损更大，所以我还是以空仓观察为主。”沈先生说，虽然每天守着盘面，但是他预计，这样的空仓要维持一到两个月才有可能迎来好的进场机会。

多数专家表示，A股会跌到哪里很难说清楚。渤海证券中原路分析师高松鹤告诉记者，大凡一个底部的形成，往往要有一个“契机”，就像2005年的股改，2008年的4万亿刺激计划。这次要见底，也要有一个契机。

高松鹤表示，此次下跌是因为政府调控楼市引起，楼市虽然成交量萎缩，但价格并没有见跌。要见底非要楼价下跌不可，楼价不跌，调控措施不会停下来。从目前走势难以断言，要等到房地产政策的调控压力迫使多空双方依旧需要进行能量的转化过程。他建议投资者，目前可以在控制好仓位的前提下，逢低关注未来政策扶持的新兴行业个股，并且严格设立好止损点位。

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依据何在

虽然本周上半周Ａ股市场出现小幅反弹，但市场见底迷雾何时才能拨开，底部是否来临的依据何在？多位市场人士表示，从宏观经济和市场运行方式上看，Ａ股反弹仍然需要政策的明朗与经济数据的有力支撑，但投资者的信心也成为近期市场反弹与否的重要因素。

高松鹤告诉记者，从影响市场的几个直接因素上看，基金发行等增量资金的变化、股指期货价格发现功能对现货市场的影响，以及“大小非”减持对市场的冲击都成为市场何时见底的依据。

民生证券有限公司团队客户经理张昭向记者透露，虽然近期发新基金相对比较困难，但监管部门短时间内如此密集地放行新基金，也是在担心市场持续走弱。“一般而言，当新基金发行进入萧条期之时，市场的恢复也就快要开始。”张昭说。

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理性对待

后期市场究竟会如何演绎呢？目前市场主要有两种声音：一是大盘要见底了；二是股市将会绝地反击，行情开始上扬。但记者在对数位分析师的采访中发现，大部分分析师认为今年上半年的行情已提前结束，下半年市场操作难度将加大。

回补缺口成为市场各方认同的主要观点。短期看，突破2800点关口后，市场有震荡整固的需要。而且5月份以来，沪深股指已经出现了两个缺口，应注意回补缺口的风险。不少业内人士指出，从历史上看，筑底过程中，震荡博弈的走势在所难免。

中原证券分析师李伟军认为，股市在冲击整数关位时，出现调整的概率很大。问题在于，只要市场所处的基本面不变，上市公司的效益还能够得到提高，那么股市现在所展开的调整，不但幅度有限，而且有利于后市更为稳健地运行。所以，投资者对现在的调整也不必过于担心，重要的是如何采取理性的态度来对待调整。