进一步拓宽融资渠道

助力郑州都市区建设

今年7月，温家宝总理在江苏考察时曾提出“当前，稳定投资是扩内需、稳增长的关键”，9月8日，胡锦涛总书记在APEC工商领导人峰会上特别强调了在稳增长、促复苏背景下的基础设施建设问题，称将发挥政府的重要作用，加大财政性资金支持，积极探索和完善投融资机制，建立多元参与机制。由此可见，在当前宏观经济下行态势下，投资仍是稳增长的主要手段，尤其是基础设施建设投资其在宏观调控中的地位也会愈发重要。就我市而言，在积极推动郑州都市区建设之际，城市基础设施建设对稳增长显得意义更加非凡，而大规模的‘促投资’计划需要好的融资渠道来提供资金支持，城投债、融资平台贷款便成为争取外来资金的重点工作。我市融资平台在当前“促投资、稳增长”的状况下，在为城建项目的资金筹措方面，显得尤为重要。市属多个融资平台在市场化的融资方面都面临着融资渠道较窄的问题，我们尝试对存在的问题及成因进行了归纳和分析，提出相关对策和建议，具体如下：

一、存在的问题

由于城市基础设施建设项目的投资回报是长期和缓慢的，而外部资金出于逐利性考虑很少介入城市基础设施建设项目，尤其是对一些重大的公益性项目，外部资金基本不涉及，而政府出于改善民生和增强城市长期的竞争力的需要，承担城市基础设施建设就成为不可推卸的责任。一方面由于目前我国缺乏为城市基础设施建设作长期债务融资的工具，致使很多债务尤其是平台贷款要在短期内兑现，这就不得不一次次用新的短期贷款取代旧的短期贷款，滚动成为一个虚拟的“长期贷款”，另一方面市属融资平台公司前些年在融资方面依靠人大决议和政府承诺为我市的城建项目提供了重要的资金支持，但随着融资平台公司政策的变化，原来融资渠道过于依赖平台贷款而没有细分融资渠道，在当前的信贷政策和我市当下稳投资需要大量资金的状况下，融资平台较窄的问题就凸显出来。

二、问题形成原因

由于政策的变化，市属融资平台公司普遍存在融资渠道较窄，过于依赖于平台项目贷款，企业债券、票据融资、结构融资、吸引保险资金和产业基金等融资渠道方面更是无从谈起。究其原因，主要有以下几个方面：

1.平台公司的财务状况与市场化融资要求的财务状况还有一定差距。当初的设立初衷是为了融资，由于融资平台清理整顿前的融资，都是采用项目加政府承诺和人大决议的方式模式进行，而没有按照市场化的信贷要求进行，致使融资平台政策变化后，部分融资平台对于重大融资项目，就凸显出公司注册资本金少、净资产过低、资产规模小等问题。

2.平台项目融资缺乏合理规划，导致融资缺乏可持续性。一是由于我市缺乏统一的项目融资规划，各个平台公司也就没有制订出紧扣融资政策的项目融资计划，而是被动地接受项目安排，也就谈不上实时与金融、保险等投资机构对接；二是没能全方位参与融资产品的设计，致使无法进一步挖掘公益项目所衍生的一些经营性项目，考虑到一些重大公益性项目本身的外部经济正效应，应进一步开发路缘产品的价值，如京沙快速通道项目有关地段的广告经营权、停车场及周边土地经营开发权，进而提升融资产品的整体价值，增强融资的吸引力。

3.政府融资平台政策的变化。经过上一轮政府融资平台清理整顿，平台贷款政策对政府项目融资的方式和主体产生了很大的影响，银行等金融机构对地方融资平台的项目要求只有满足了有抵押物、良好的现金流和资本金这三个基本条件，金融机构才可能愿意贷款，即使稳增长政策出台后，只有国家发改委审批的戴帽项目，且属于公益类的平台贷款项目，银行才会给予信贷的支持。

4.忽略了时间窗口对新融资方式的重大影响。从周期看，第四季度并非银行传统意义上的放款高峰，收益体现不多，还要预提拨备，考虑银监会对存贷比的要求，再加上今年年底将会实施巴塞尔新资本协议，这都将严重影响银行第四季度的货币资金投放，而我市的有关部门及相关平台公司融资还没有深刻认识到时间窗口对银行等金融机构的影响，这将制约平台公司融资能力的发挥。

5.没有及时转换融资观念，按照市场化的要求，将银行等金融机构真正作为资金提供者和项目可否融资的决定者。表现在资本市场的发展和当下的信贷政策，金融机构的操作越来越规范，而政府部门及相关平台公司由于政策的规定和思维的惯性，没有及时转换角色，没有完成由日常管理者向贷款客户的角色转换，没有对哪些项目符合融资要求，哪些项目需要融资，融资怎么安排，与银行等金融机构及时沟通，进一步做出科学的规划和合理的安排，使具体的融资项目能成为符合信贷政策且满足银行的有效信贷需求，所以造成融资平台的融资计划时间上总滞后于银行年初资金计划安排，再加上融资金额比较大，导致银行无法及时评审报批。

6.缺乏深入系统的对资本市场的研究，制约了我市平台公司融资工具的选择。目前我市的平台公司融资大部分停留在找银行搞贷款，好一点的做个信托，而对资本市场提供的其他融资工具鲜有涉及，如保险资金不动产投资、中期票据、城投债、金融租赁、股权投资等融资工具。就具体银行而言，可以提供的资金不仅仅是信贷资金，还包括金融租赁、国开行的产业基金投资、银行表外资产的理财池资金，郑州地产集团有限公司就在银行理财资金池融资方面做出了积极的尝试。

三、对策和建议

在当前的形势下，大项目投资需要大资金，而目前资金面偏紧是不争的事实，争取融资平台贷款就显得尤为重要迫切。就我市而言，继续做大做强融资平台，进一步拓宽融资渠道，为郑州都市区建设筹措资金，进而实现稳增长，特提出如下对策和建议：

1.有关部门一方面要结合当下的融资平台政策，夯实资产质量，转变经营模式，提高经营性项目收入所占比例，增强盈利能力，改善经营现金流，优化资产负债表，降低资产负债率，提高偿债能力；另一方面要加大对新项目资本金的投入和相关补贴的落实

2.做好融资规划，创新重大项目的融资机制。围绕市委、市政府的中心工作，努力提升重大项目融资产品的针对性和有效性。建议融资平台与有关部门结合融资政策，制订出切实可行的融资规划，设计出符合市场需求的融资产品，进一步改善融资结构，拓宽融资渠道，增强持续融资能力。

3.推动融资平台转型发展和创新发展，积极推动融资平台采取综合增信等有效措施，完善融资条件，发挥融资功能，实现稳健发展，对公益性城建项目周边适量的土地、周边项目的特许经营权如广告、停车场、地下空间的开发权以及储备土地中的经营性用地等,能带来经营性收入的公共资源及企业国有股权进行整合，纳入政府融资平台公司，提升融资平台的资本实力。

4.有关部门一方面要加强对资本市场融资工具和有关政策的研究，转变融资观念，细分融资渠道，另一方面结合我市融资平台的实际状况，按照市场化的要求，加强与银行的有效沟通和对接，合理确定融资产品，争取银行信贷的及时投放，尽可能规避时间窗口对银行放款的影响。

5.运用中原经济区的政策优势，利用委托中国人寿保险公司管理郑州市新农合业务的契机，积极推动地产集团与中国人寿的战略合作，争取保险资金参与我市重大项目融资。

6.政府部门应该消除政策壁垒和体制障碍，拓宽社会资本进入渠道和途径，引入市场竞争机制，提供适当的融资产品，吸引民营部门进入基础设施产业。

(作者单位:郑州市审计局)