财经观察

新华社记者 王 宇 安 蓓

随着外汇占款月度增量在时隔8个月后再度回升至千亿元、人民币对美元即期汇率涨停等消息的发布，近期市场对热钱是否大规模流入中国的话题又热起来。

然而，目前尚没有明显证据显示有大规模热钱进入国内。尽管9月金融机构新增外汇占款达到1300多亿元，但当月贸易顺差及直接利用外资两项合计约2300亿元，其与外汇占款的差额仍为负值。从这一角度看，仅从外汇占款激增现象并不能判断出热钱的大规模流入，只能说由于投资者和外贸企业基于对人民币升值的预期而改变了与商业银行的结售汇行为。

从近几年我国热钱流入的规律看，海外跨境资金在短时间内大规模进入的原因，不外乎国际、国内两大要素使然。我国曾在2008年经历过一轮较为明显的跨境资金大规模流入态势，当时除了全球流动性过剩、中美利差加大等外部因素外，还有包括国内房价、股价屡屡走高等内部因素发挥作用，共同形成了对跨境资金的强烈吸引。

目前来看，当前国际金融环境的新变化确实增加了跨境资金流入国内的概率。例如，发达国家开启新一轮量化宽松政策所导致的全球流动性再度过剩，中国央行暂缓降息脚步所带来的中美利差积极变化，以及随着美国经济的复苏，海外投资者风险偏好上升等，这些因素都将扮演“热钱入境”的重要推手。

但与此同时，真正吸引短期跨境资金流入的国内要素却相对缺乏。在经历了过去两年的去泡沫化过程后，目前资本市场未见明显起色，股价始终在低位徘徊。此外，在可预期的未来，国家对房地产市场的调控方向料不会发生明显改变，房价重回过去几年内大幅飙升的概率也相对较低。可以说，当前跨境资金的“入境冲动”与2008年已不可同日而语。

值得一提的是，未来几年国际经济形势将更加纷繁复杂，投资者投资心理波动会明显加大，同时，在人民币汇率日益接近均衡水平后，双向波动态势将更为明显，投资者对中国经济的“多空之争”也更加激烈，跨境资金的流动轨迹也将更为复杂，对此监管部门不得不防。