本报记者 田晓玉

4月24日，恒大地产（HK.3333）发布公告，以3.79元/股的价格从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城（SZ.000918）约9.52亿股股份，合计金额约36亿元，占总股本52.78%，成为嘉凯城的控股股东。

据悉，嘉凯城集团股份有限公司是浙江省国资委旗下房产上市公司，2009年在深交所上市，跻身中国房地产百强之列。4月14日，嘉凯城发布公告称，公司国有股东浙商集团、杭钢集团和国大集团以公开征集受让方的方式，以不低于3.79元/股的价格联合协议转让9.52亿股公司股份，占公司总股本的52.78%。3.79元/股的价格较公司停牌前股价折价约17.25%，初步估算本次股权转让价格合计约36亿元。

根据嘉凯城2015年三季报显示，浙商集团、杭钢集团和国大集团分别持有嘉凯城28.46%、15.02%和18.96%的股份。转让成功后，除国大集团保留9.66%的股份外，浙商集团、杭钢集团都将从公司彻底退出。

不过，相比于上述三大国资股东的退居幕后，更让人关注的是嘉凯城对拟受让方资格的限制条件。根据嘉凯城的公告，此次股份转让的拟受让方或其所属集团公司主营业务须为房地产开发业务，2015年度房地产销售金额不低于2000亿元且销售面积不低于1500万平方米，拥有不少于300个正在开发建设及待开发建设的项目。

而按照这个标准，国内同时符合上述三个条件的房地产企业，仅有万科、恒大和绿地。由于万科、绿地已经在A股上市，所以市场普遍认为，嘉凯城的这个转让条件可以说是为恒大“量身订制”。

对此，有业内人士指出，“龙头房企回归A股市场是大势所趋，央行持续的降息降准，使得资金成本大幅下降，同时国内融资较为便利，尤其是公司债方面，规模也较大。此外，显著高于海外市场的估值，也是恒大等公司选择回归A股的重要因素之一”。

此次恒大控股嘉凯城，业内人士认为，优质境外上市公司回归，有助于增加A股市场优质企业供给，不仅为投资者提供了更多可选标的，也有利于A股市场长期稳定发展。此次成功控股A股上市房企，表明恒大将通过借壳上市方式回归A股，香港私有化的步伐也将提速。据了解，境外上市的内地企业要回归A股，实施私有化是关键的一环。

随着A股市场逐渐走强，越来越多境外上市的内地企业争取回归A股。资料显示，借壳上市成为许多境外上市的内地企业回归A股的主要途径。数据显示，2015年，在A股市场成功的借壳交易达50单，总交易额突破3580亿元，两个数字均创十年来新高。

房地产分析师认为，目前在香港上市的内房股与A股地产股估值差距较大。以万科A与绿地控股为例，两者的市盈率分别为15倍与24倍，但龙头内房股市盈率不足7倍。由于内地投资者对于包括恒大在内的大型内地龙头企业认可度高，回归A股有助于估值提升、回归合理。

资料显示，去年恒大连续回购股票，共回购约19.23亿股，涉及资金102.99亿港元。而在前年，恒大同样实施了巨资回购，以约58.50亿港元回购了17.63亿股，大股东的持股比例已近75%，距离私有化仅一步之遥。

对此，有业内人士指出，恒大目前除了地产主业外，已完成金融、互联网、健康、文化旅游等产业的布局，成为一家综合性企业集团。即便同时收购两家A股公司，恒大的选择注入的资产上，余地很大。

花旗银行研究指出，恒大地产有足够动机去进行私有化，然后到A股上市。恒大地产集团主席许家印认为公司估值被扭曲，公司或跟随很多美国上市的中资企业私有化后回归A股。但该行补充，恒大私有化有不少障碍，包括需要复杂的重组，并将资产转移至在岸公司，涉及庞大税务负担。但购入A股公司股权，将有正面影响，以享较高估值。

实际上，许家印在2015年全年业绩发布会上表示，“恒大地产”应该更名，可以更名为恒大控股、恒大投资或其他更能反映其产业综合性的名称。

知情人士也指出，“以‘地产’名义上市的恒大，目前市场更多的是以地产公司的标准去衡量其价值，明显不够客观，要一举扭转这局面，更名并重新上市无疑是一条不错的路子，而目前，火热的A股市场则是最佳的选择”。

“在回归A股这件事情上，应该说许家印是早有谋划，提前做了战略布局，从目前的情况看，许老板这步棋走得还是很漂亮的”，有券商分析师指出，“现在A股融资增发都非常方便，且成本很低，可以获得更多的资本支持，同时就房地产公司来说，同量级的A股公司市盈率普遍高出H股数倍，回归A股也有助于恒大估值的修复”。