新华社发

　　跌停个股超过５００只

　　上涨个股只有３０只

　　据新华社上海４月１日电 承接前一交易日的下跌惯性，沪深股市４月１日再次双双暴跌。其中，深证成指在小盘股全面补跌的拖累下，出现高达６％的巨大跌幅。两市当日仅有３０只交易品种上涨。

　　上证综指当日以３４６１．０９点小幅低开，早盘冲上３４９３．１３点后开始一路下挫，跌破３４００点并一度逼近３３００点。尾盘沪指收报３３２９．１６点，较前一交易日大跌４．１３％，全天振幅达到５．３１％。

　　此前跌幅一直小于大盘蓝筹股的小盘股群体，当日出现了全面补跌，对小盘股相对集中的深市形成拖累。深证成指当日跌破１３０００点，收报１２４６０．６２点，跌幅高达６．３３％。

　　当日沪深两市普跌，仅分别有２５只和５只交易品种上涨。不计算ＳＴ个股和未股改股，两市超过５２０只个股跌停。

　　当日沪深两市分别成交７５２亿元和３７４．３６亿元，较前一交易日略有放大。

　　中国股市以大幅下挫结束了２００８年第一个季度的行情。３４％，这个数据让沪指创下了自１９９２年以来季度跌幅之最。经历了深度调整的中国股市底部究竟在哪里？

　　单季跌幅达３４％

　　被认为代表中国股市走势的上证综指在今年前三个月从５２６１．５６点跌至３４７２．７１点，跌幅达３４％。这是中国股市１８年来沪指的第二大季度跌幅。

　　早在１９９２年，上证综指曾经因为股票交易制度的变动而出现短期暴涨，之后，在当年的第三季度从１１９１．１９点跌至７０２．３２点，创下了４１％的季度跌幅之最。近些年来，虽然股指难免大起大落，但是尚未出现连续一个季度如此猛烈的跌势。

　　反观去年此刻，沪指正处于快速上升期。同样是三个月的时间，上证指数从２６７５．４７点攀升至３１８３．９８点，升幅近２０％。

　　与去年无数次的创新高相反，今年以来，下跌几成常态。去年，多只大盘股上市，频现巨额融资，却难挡股市上涨之势。今年，新基金频频获批发行，依然难阻股市下滑步伐。

　　股指缘何持续下跌？

　　当前，市场各方对股市持续下跌的原因分析集中在美国次贷危机、上市公司再融资、大小非解禁以及对宏观经济的担忧等。

　　广发基金投资部总经理易阳方认为，大盘下跌的直接原因是对于再融资和大小非解禁的恐惧。证监会发表关于再融资的表态之后，至今迟迟未有新规出台，市场对此仍然担心。

　　他分析说，大小非解禁后的抛售压力也让市场信心受到打击。投资者担心，在市场前景普遍不看好的情况下，一到解禁日，持有人大多会选择抛售。

　　抛开这些表层现象，可以发现，从根本上来讲，股市的大起大落与资本市场基础制度息息相关。实际上，中国股市的此轮调整始于去年１０月份沪指创６１２４点的新高之后。

　　“回顾过去一年来中国股市的表现可以发现，当前股市的大幅下跌是正常的，而且下跌来迟了。去年，股市大涨的行情决定了接下来暴跌是必然的。”经济学家华生认为。

　　他分析说，这种大涨大跌与主板市场不够市场化有密切关系。中国股市上的融资再融资从来都不是市场决定的，行政化的干预使得股市的供求关系很难达到一种平衡。

　　华生认为，当前股票发行审核、定价、申购以及新基金审批等都处于“过于行政化”的状态，监管层滞后的举措使得市场出现人为的大涨大落。

　　基本面决定股市走向

　　从市场预期的４５００点、４０００点，到３５００点，再到１日盘中跌至３４００点以下，股指一次次挑战着人们对于“底部”的判断。

　　时至今日，业内对于行情未来走势判断出现较大的不一致，市场均衡点尚不清晰。南方基金投资总监王宏远认为，过去市场的均衡点由包括券商、基金、保险公司、中小散户等为代表的二级市场投资者共同博弈得出。但今年情况比较特殊，是以机构、中小投资者为代表的“证券市场存量资本”一方和以大小非减持、上市公司再融资为代表的“产业资本”一方的博弈得出。

　　王宏远分析说，博弈最终将要得出市场的一个均衡点，就是在某一个价位和估值水平上，产业资本和大小非都不再减持，上市公司也不再愿意在低位再融资，市场的大幅波动，就是寻找均衡点的过程。但这个均衡点在什么地方，很难判断。

　　建信基金研究总监王加英认为，从短期看，股指实际上并不存在所谓合理的位置。股票是一个基于客观对象的一个主观认识，既有上市公司业绩等客观事实，也有信心、心理预期等主观判断。应该注重长期，看中国经济长期发展的趋势，看上市公司的经营能力。

　　华生认为，如果没有利好政策，市场依靠自身力量会调整至一个合理的估值水平。如果有利好政策出台，则可能会使跌势趋缓，或者通过改变供求关系而抬高市场“底部”。他强调，股市最终要看宏观经济基本面。虽然今年中国经济面临很多困难，但是向好的基础没有变。