巴菲特“晚节”难保？

本报记者 马晓鹏

一本关于巴菲特的新书《滚雪球》中有言：“在2008年的混乱之中，巴菲特坐在那里，在他近60年的职业生涯中，他所思考的价值和风险一直都没有改变，总是有人在说规则已经变了。但是，他说，什么都没有变。”

无论是成功抄底，还是老马失蹄，巴菲特都注定将成为这场金融危机的主角之一。不过，到目前为止，“股神”似乎更多的是扮演着反面角色——抄底高盛、通用电气被深套；对赌股指期货合约面临巨亏风险，而伯克希尔最近的股价大跌无疑又是一场“悲剧”。

在别人都缩减杠杆时，老股神赌上了一生的身家。价值投资PK黑天鹅，指数长期上涨PK经济衰退，谁对谁错，天知道。

巴菲特旗下的伯克希尔公司最近在做一个惊天的赌注。该公司曾卖出48.5亿美元的看跌指数合约。根据该合约，如果2019年后的特定日期，市场指数低于他们签约时的点位，伯克希尔将需要支付370亿美元。

市场开始普遍质疑是否巴菲特已经失去了投资感觉。事实上，伯克希尔公司股价自去年12月触及纪录高点以来,已经缩水约一半,因该公司的保险业务回报率下降,持有的股票市值缩水,且衍生品合约也遭遇账面损失。同时，该公司“AAA”级债务的违约保护成本也已飙升，直逼债信评级为“BBB”甚至垃圾级公司的水平。伯克希尔公司最近一度下探74100美元，为2003年8月以来最低水准。自去年12月11日触及纪录高点151650美元以来，该公司股价已经累计挫低51%。

巴菲特抄底出错了吗？

尽管巴菲特并没有经历过1929年的世界级大股灾，但作为格雷厄姆的弟子，巴菲特已经领悟了价值投资的真谛，而格雷厄姆所倡导的价值投资正是来源于经历1929大危机的深刻反省。真正的价值投资者都知道格雷厄姆的两条投资原则：第一条就是保本；第二条就是照第一条做。巴菲特自己经常说的安全第一也是这样的意思。

价值投资付出的是时间和对抗大众心理及付诸的坚决的行动。其实，本身并没什么高明之处。但是大众就是因为太聪明，反而付出错失价值的代价，在波动的股市中付出的是时间和价值，最终体现为金钱。

还是那句老话说得好，不以一时成败论英雄，能够熬到最后的才是赢家。

现在嘲笑巴菲特的人，又会犯当时嘲笑巴菲特卖出中石油一样的错误。什么叫价值投资？那就是，市场恐惧的时候要贪婪，市场贪婪的时候要恐惧。

巴菲特常说：以谦卑之态而屈人之兵。