本栏主笔 马晓鹏

从寒冬回暖，到市场升温，楼市只用了短短6个月时间，完成了从“熊极”向“牛极”的转变。市场消费信心恢复之快,开发商拿地热情恢复之快令人瞠目。

春节过后,市场好像和绝大多数人开了一个玩笑,没有任何信号和前兆,突如其来的一轮成交放量和价格飙涨,确实在我们的意料之外。这种现象不太符合市场逻辑，没有迹象可寻,这在某种程度上，给人一种压抑感。

一面是收益上涨，一面是紧张与压抑,连房地产企业都已经感到了市场的异样。

目前股市、房市的“通货膨胀”比预期来得更生猛，这是一种新型“投资性滞胀”，即实体经济增长的停滞与资产价格的膨胀。CPI(消费者物价指数)代表的通货膨胀一旦浮出水面,超额货币的发行速度必然下降,政府的货币政策将逐渐收紧。

超额的货币投放让资产价格上涨也成为一种货币现象。货币投放的增长可以反映在资产价格的上涨,比如股票市场和房地产市场的上涨。同时我们看到,中国的货币流通速度在2009年一季度出现了大幅下滑,这对冲了巨额的货币投放数量。M1/M2与M2增速这两个指标显示,广义货币在急速上升,而货币的流动性在下降，如此巨额的信贷投放只有较小比例真正进入实体经济，大量资金主要淤积在金融机构，但5月份信贷数据显示货币流动性有所好转,M1达到18%。

这种“超级货币供给”不一定就会导致通货膨胀的到来。首先,历史上每一次通货膨胀的发生都与GDP增长相关的,而不会发生在GDP下行的阶段里;而且,目前国内处于产能过剩的时期,不久之后又会迎来新一轮的产能扩张,而在需求没有明显提高的情况下,产能的压力也不支持通货膨胀。由于目前经济还处于筑底阶段,谈通胀为时尚早。

居民部门的中长期贷款增速与滞后两个月的房地产投资增速具有较大的相关性。5月房地产投资增速同比上升了12%,环比上升了19.3%。房地产投资与上下游近60个行业相关,根据测算,房地产行业投资增速与制造业投资增速的相关性达到了70%。因此,房地产投资的回升将带动内需全面上升。

房地产成交量出现上升,预示着新建房屋数量可能会在今年下半年开始回暖。房地产投资复苏将为中国商品需求提供重要的支持。

房地产本身是一种金融现象,投资者并不一定是因为供需,而是因为预期价格上涨而加速购买,金融属性越来越强。

房地产的销量和M1之间的相关性非常强,在整个M1没有下来之前,房地产的销量还能继续上行。

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在宏观经济学的含义中，M1 是指狭义货币供应量， 对应的M2 是广义货币供应量。

货币供应量是指某一时点一个国家流通中的货币量。它是分布在居民人中、信贷系统、企事业单位金库中的货币总计。