房地产市场狂欢

是钱多撑的

与中国其他经济领域相比，房地产市场上半年表现堪称火爆。经季节调整后的月度销售面积已连续3个月超过7千万平方米，突破了2007年秋的峰值。持续强劲的销售使库存/销售比率下降。每个消费者都感受到房地产价格在大幅增长。更具说服力的是，自2008年11月以来，全国70个大中城市的平均房价再一次出现同比增长。

现在可以肯定，是中央政府刺激经济政策导致的流动性充裕加快了房地产交易、建设和投资复苏步伐。而房地产市场的领先复苏，对整体经济复苏有积极影响。

根据中国央行昨天公布的最新数据，6月份M2(广义货币供应量)同比增长28.46%，增幅比上年末高10.64%，比上月末高2.72%，创下1996年5月份以来新高；M1(狭义货币供应量)同比增长24.79%，增幅比上年末高15.73%，比上月末高6.09%，更是创下历史最高纪录。

市场不愁钱，是拜适度宽松的货币政策所赐。这一政策也直接推动了银行业信贷强力扩张。6月末，中国金融机构人民币各项贷款余额37.74万亿元，同比增长34.44%，增幅比上年末高15.71%，比上月末高3.83%。上半年人民币各项贷款增加7.37万亿元，同比多增4.92万亿元。

正因为贷币供应充足，使得市场利率始终被压制在较低水平。6月份银行间市场同业拆借月加权平均利率0.91%，比去年同期低2.16%；质押式债券回购月加权平均利率0.91%，比去年同期低2.17%。

低利率环境和充裕的流动性引发市场通货膨胀猜想，提高了房地产投资意愿。而一如既往，银行信贷决定了房地产市场的人气。不仅住房抵押贷款开始加速增长，对开发商的贷款在最近几个月也大幅增长。据机构分析，前者今年第一季度的季度环比折年增长率高达88%，之后继续高速上行。

值得注意的是，在本轮由政府刺激政策推动的中国经济复苏进程中，房地产行业可能会扮演关键的角色。房地产投资和新开工建设活动强力反弹，培养出市场对银行贷款的更多需求，支持了对建筑材料的未来需求。此前有估计国内钢铁需求一半来自建筑业。其中约1/4用于基础设施建设，其余则全部用于住宅和商业地产建设。这就消除了总体需求前景的一部分不确定性。也就是说，目前房地产投资增长越强劲，中央政府进一步推出更多经济刺激措施的必要性就越小。

当然，主要由流动性支配的房地产市场夏天也会带来远期风险。如果银行对相关贷款监控不力，也可能使得未来几年的不良贷款增加，坏账累积。

对有买房意愿的消费者和投资人来说，房价上行固然是快点买房的一个理由，但必须看到，这一波涨价背后是钱多在撑。一旦未来货币政策变化，它也更容易动摇。所以，还得三思而后行。 唐 陈