近日，珠三角出现的白领返乡潮似乎让人看到房价拐点隐现。白领返乡潮现象是高房价对部分白领产生的挤出效应。而最近中国指数研究院的调查报告显示，62.05%的购房者暂不打算买房，而60%以上的开发商则认为今年房价继续上涨。

当前中国房市的居住需求正在被投资与投机需求所挤出，正在蜕变为单纯财富效应的主要载体。这类似于17世纪荷兰泡沫中的郁金香，交易的主要目的就是寻找愿意以更高价格接手的下家。严格地说，当前这种投机和投资驱逐真实自居需求的劣币驱逐优币现象，是巴拉萨—萨缪尔森效的变异。

无须讳言，改革开放以来，贸易部门成为了中国经济增长最为活跃和对中国经济贡献度最大的领域之一。贸易高依存度加剧了最终消费内需的疲弱和对外需市场的高度依赖。这种过度使用静态廉价劳动力优势和中国当前的收入分配体系，使得国民收入过度向政府与企业倾斜。这种收入分配格局使得中国内需购买力过度地集中到政府和企业，前者导致了政府高消费与高投资现象——财政浪费型使用和投资过热，后者则导致了产能过剩等。

然而，随着产出缺口的不断积累，加之更多的上游行业由于行业准入限制而为国企垄断，通过贸易部门等致富的中国富裕群体的投资渠道日益逼仄，这些民间资金和国企垄断利润所产生的庞大现金流，不得不进入房地产等资产市场进行炒作。

如全球金融危机和4万亿政府刺激计划对民企的挤出，导致了大量民资从制造业撤出，伴随政府对房地产的政策扶持而扎堆进入房市进行投机和投资性炒作。由于原有的闲置民资(如浙江炒房团)和新近从制造业撤出的产业资本，投资房市的目的是寻求房价上涨的财富效应，因此在炒高房价的同时也大幅度推高住房空置率。与此同时，分享了政府4万亿刺激计划的国企则在去年获得了可观的利润。获得垄断利润的央企，其投资渠道也相当有限，而房市成为了其消化现金流的主要渠道之一。这也就是为何今年以来各地相继出现了10大地王，有8个是央企的重要原因。

目前珠三角等地区出现的白领返乡潮，其本质是房市投资、投机型需求对具有真实自居需求的潜在购买者的挤出，是对高房价的摊牌博弈。这种现象一旦得以持续，将意味着房市将成为了投资、投机者击鼓传花的寻找最后接棒者的游戏。随着房价的失去自住需求支撑的空涨，要维系泡沫将需要更为庞大的现金流，这必然意味着房价泡沫必然在流动性黑洞冲击下被戳穿。刘晓忠