孤独地与时间赛跑

本报记者 马晓鹏

在过去60年中，美国的通货膨胀是1000%，英国是4000%。怎样来抵抗通货膨胀，通过什么方式保值增值、延续财富？要持有什么样的资产度过漫长的岁月？我们要持有什么样的资产才能够保证我们的财富不受损失？

大起大落是投机，而持续盈利才能称为投资：财富管理不是半年、一年、几年，是一生的、甚至是穿越几代人的一个目标。而要真正做到投资而非投机，最重要的就是，把财富交给时间来增值。

实际上，在过去的100年当中，美国市场的平均回报率是10.4%，它其中5%是来自分红，4.8%是来自盈利的增长，只有0.6%来自市盈率的变化，也就是股价的涨跌。可惜的是，绝大多数的投资者，并不看重分红和企业内生性增长，他们盯住的是0.6%股价的波动，长期来看，这是没有价值的。因为短期的波动，很快就会被长期的曲线所抹平。

“我不是在与跑得比兔子还快的那些投资者赛跑，我是在孤独地与时间赛跑。”中国最知名的私募基金旗手但斌说，有些投资者总是企图把别人口袋的钱，赢到自己口袋里来，把股市看成是一个赌场；他们始终没看到，股票本身就能带来利润，这是一个正和博弈，而不是你死我活的零和博弈。

“时间的玫瑰”是北岛一部文集的名字，用来解释投资实在太贴切了——人生短暂，就像玫瑰，花开一季，匆匆凋谢，因此如何投资就显得尤为重要。

人生常常是在得不到时的痛苦与得到之后的厌倦之间徘徊，这样的人其实总是有很多短期的目标，所以才会不断重复痛苦与厌倦。在但斌眼中，价值投资是一种信仰，它可以让人摆脱这种低级循环。

选择企业要穿越周期,穿越企业,穿越历史,世界100强的企业中,没有一个是靠投机胜出的,它胜出的原因,是靠在一个或几个领域里持之以恒地坚持数十年,甚至上百年经营的结果。它们并没有在经济或企业高潮的时候卖出它们的事业，然后等经济或企业低潮再买进。

长期投资最难的是遇到一些意想不到的事情，甚至是一些即便你想到但也必须经历的磨难。如果用龟兔赛跑来寓意投资，那兔子根本没有获胜的机会。类似巴菲特的长期投资者更倾向于成为乌龟，在岁月的历练中成长壮大以致永恒。频繁交易的人只能是成为兔子。

巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥有了450亿的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后他用一生的岁月来坚守。