上投摩根：年中是加息窗口期

上投摩根纯债基金经理王亚南日前表示，中长期维持对经济持续好转的判断不变,但短期相对谨慎，经济会在保增长和抗通胀的宏观调控平衡木上前行。从全年来看，二季度的通胀数据预计会达到一个高点，因此不排除二季度向三季度过渡过程中央行采取加息的举措，届时需观察市场流动性的变化，对下半年投资进行布局。

央行近日宣布，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此次是央行年内第三次提高存款准备金率。王亚南认为，央行再次上调存款准备金率，降低了近期加息的可能性。但由于去年高额的信贷投放量以及今年的外汇占款增速较快，目前市场的流动性依旧充裕，预计二季度通胀数据会达到全年的高点，因此不排除年中加息的可能。

王亚南表示，在目前宽货币、紧信贷的市场条件下，债券市场存在一定波段性机会。随着经济逐渐好转和通货膨胀逐步走高，货币政策继续调控的可能性比较大。央行可能动用利率工具，适当提高基准利率，债券市场利率预期缓慢回升，特别是中短端收益率变化幅度较大。不过鉴于中长期利率水平已经接近中性水平，在此过程中，债券投资可逐步拉长利率品种的投资期限；而基于对未来宏观经济持续好转的乐观预期，信用债的抗利率风险能力相对较强，我们对信用品种相对乐观。

此外，流动性较好的货币基金也存在一定机会。二季度是政策密集期，适度宽松的货币政策会逐步回归正常化，市场利率具有上行压力，组合久期偏短的货币基金品种，会受益于利率的上升。如上投摩根货币市场基金将组合久期限制在75天以内，远低于目前国内通行的180天组合久期限制。该基金也不进行正回购放大操作。在以市场利率为基准的浮动利率债券投资上，也仅投资实际存续期在3年以内的浮动利率债券。在对短期融资券的投资及逆回购交易对手方面也有非常严格的规定和限制。这些限制和规定，增强了基金抵御各种风险的能力，保证了基金较好的流动性。 震 文