新华社记者 杨毅沉

7月7日，A股完成一周内9只新股的申购发行，其中“航母级”IPO农业银行在申购中冻结近5000亿元资金。低位震荡运行的A股市场，投资者如何面对连续扩容？

扩容压力一周内将下降

农业银行与8只中小板个股，成为今年以来单周发行规模最大的一只“新股队伍”。网上、网下冻结4800亿元左右的农行，加上7月7日对4只中小板新股进行网上申购还未解冻资金，7月8日市场中冻结资金量预计超过6000亿元。

虽然与8日两市1000亿元出头的总成交金额相比，超过6000亿元的冻结资金量算得上是“庞然大物”，但农业银行网上申购中签率与网下配售获配比例的“双高”，却显示出投资者对后市较为谨慎的判断。

与2009年A股“航母级”新股——中国建筑相比，此次农业银行发行更是显得“生不逢时”。“中国建筑IPO时冻结逾1.8万亿元的天量水平，在目前市场状况下难以想象。”一位参与农行询价的券商人士对记者说。

面对新股市场火爆不再的局面，二级市场成交金额近日却在缓慢攀升，显示出市场中资金量并未因新股发行而偏向一级市场。东方证券首席经济学家闫伟认为，市场中资金量总体维持平衡，新股的连续发行并未从结构上改变一、二级市场间资金的流向。

而随着8日申购高德红外、中原内配、国星光电、康得新等4只新股的2611亿元资金解冻，以及9日在网上申购农行的近3000亿元资金解冻，大规模资金预计将陆续“回流”市场。根据目前两市新股发行安排，最早的一批创业板新股要等到下周五才会进行网上申购，A股市场扩容压力在未来一周内将继续下降。

扎堆“打新”已成历史

虽然农业银行网上申购冻结资金规模远小于预期，但也有市场人士认为这也意味着市场中整体资金面面临压力。对此业内分析人士指出，市场连续低位调整、投资者信心下降，引发了二级市场成交低迷、一级市场吸引力下降。不过从投资者的角度看，越来越市场化的新股申购策略，使得往日大盘新股对二级市场的直接影响力有所下降。

上海一家大型央企财务公司相关负责人对记者表示，随着市场的低位运行以及定价上的博弈，越来越多的机构投资者和中小投资者可能对新股采取谨慎的申购策略。某大型财经网站的一项调查显示，截至7月7日，在参加调查的31000多名投资者中，仅有39％选择在网上申购了农行，但预计农行上市首日将“破发”的投资者却多达41.6％。在投资者谨慎的心理预期下，市场疯狂扎堆“打新”期待暴利已成历史。

此次农业银行发行结果显示，在网下成功获配新股的173个配售对象中，基金公司旗下的单只基金产品竟达到近110家，此前机构人士对基金公司将“撑起农行网下配售半边天”的猜测成为现实。对此上海一家大型券商研究所所长表示，如果未来发行人与承销商不能够顺应市场客观条件确定发行价，所面对的必然是机构投资者参与询价减少、上市后遭到“破发”的命运。

此前，唐山港、闰土股份、众业达、金洲管道等沪市主板、深市中小板新股上市首日即跌破发行价，已经显示出市场的“现实”选择。国信证券资深策略分析师黄学军表示，上市首日的“破发”，虽然不代表农行未来的命运，但也说明了投资者谨慎的想法。

定价合理性成关键

国泰君安证券首席经济学家李迅雷表示，从投资者的角度看，在市场低位发行新股，如果定价合情合理，将从长期上给投资者一个“便宜”的选择。不过数据显示，与农业银行类似的是，6月份以来，在沪市主板、深市中小板、深市创业板发行上市的新股，由于缺少“物美价廉”关键卖点，对机构投资者吸引力大减。

以往有上百家配售对象出现的网下获配新股名单，现在大多都只有两位数的机构参与。唐山港的网下配售，最终更是仅有21家配售对象获配新股。

在7日有摩恩电气、长高集团、天马精化、松芝股份等4只中小板新股进行网上申购后，8日科新机电、金刚玻璃、国联水产等3只中小板新股挂牌上市。在此前新股上市遇冷的状况下，它们很有可能成为近期新股市场的“温度计”。

中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，在新股发行节奏不减的情况下，投资者如果对新股不熟悉，就不要盲目参与尝试“打新”。

有数据显示，一级市场中机构参与每只新股网下配售所冻结的资金，确实不足以对市场产生实质性影响。同时，如果将近10％的网上申购中签率出现在中小板与创业板新股身上，市场中囤积“打新”的资金规模也就将大大减小。