两度加息表现迥异 A股市场走向何方

新华社记者 潘 清

迈入2011年门槛前夕，再加息“靴子”终于落地。消息宣布后的首个交易日，沪深股市走出与前次加息迥异的冲高回落、大幅收跌行情，显示弱势A股正面临从政策面到资金面的双重考验。

25日，央行宣布年内第二次上调金融机构存贷款利率。27日，再度加息后的首个交易日，沪深股市双双高开，早盘上摸全天高点。但此后两市股指开始震荡下行，午后更出现快速下挫。上证综指失守2800点整数位，与深证成指同步出现2％左右的较大跌幅。

事实上，对于A股市场而言，此次加息早在预料之中。由于经济学界普遍预期央行年内将再度加息，股市投资者面对日益临近的“年关”普遍采取了较为谨慎的操作策略。上周，沪深股市持续调整，仅在21日出现过一波温和反弹，上证综指数度下行逼近2800点整数位。与此同时，两市成交在全周最后一个交易日锐减至1900亿元以下，从很大程度上反映了加息预期下投资者日益浓厚的观望心态。

而在此前的10月21日，A股市场曾以一波温和反弹迎接了央行三年来的首度加息。

“虽然通过持续调整，A股市场已在一定程度上提前‘消化’了再次加息的利空影响。但紧缩政策的累积效应，难免对投资者信心形成打击，从而使市场出现了与前次加息完全不同的走势。”天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英说。

渤海证券研究所所长程文卫分析认为，虽然此前央行已经连续多次提高存款准备金率，但流动性过剩依然威胁经济平稳发展及通胀率的合理性，同时连续的负利率也会助长资产泡沫，从而给不断涌入的热钱提供更加丰厚的资本收益。针对流动性及负利率两大主要因素，央行再度作出了加息决定。

不过许多市场人士仍对央行再度加息的时机选择表示意外。部分专家表示，在12月CPI或将回落、金融机构存款准备金率连续上调至历史最高点的背景下，此时加息“出乎预料”。

与前次加息时市场普遍谨慎乐观的态度不同，各界人士对于再度加息给股市资金面和政策环境带来的考验，以及A股市场中长期表现的预判出现了较大分歧。

在中央财经大学证券期货研究所所长贺强看来，10月央行宣布三年来首次加息时，A股市场比较强势，受影响较弱。而目前股市走势相对疲弱，此时加息利空性更强。

湘财证券研究所所长李康表示，货币政策的快速调整将加剧企业的负担，从而对经济发展形成“远虑”。与此同时，央行连续出台紧缩措施会形成“加息惯性”，这一预期对A股市场不利。

一家财经网站25日当天进行的网络调查也显示，截至26日凌晨，参与调查的逾15万网民中，73％认为加息后资金将主要流向储蓄、楼市和其他投资渠道。与此同时，近四成网民认为“央行加息会对股市形成重大利空”。

也有不少市场人士和投资者坚持此前对市场“维持震荡向上走势”的判断。在他们看来，加息是货币政策回归常态过程中的必然举措，短期内可能给A股市场带来不利影响，但随着压力逐步消化，市场上升趋势不会出现根本性的改变。

纽银梅隆西部基金管理有限公司CEO胡斌博士表示，影响A股市场行情的主要因素依次为流动性、政策面和市场情绪。从目前情况来看，在加息及上调存款准备金率等政策的影响下，市场流动性紧张，紧缩预期也使得市场情绪偏于谨慎，影响了岁末A股市场的表现。

“展望后市，全球经济复苏的不确定性和中国经济结构转型中的确定性，将使得‘震荡向上、局部牛市’成为未来A股市场的行情特点。从这个意义上来说，2011年的市场仍然值得期待。”胡斌说。

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