新华社记者 潘 清

时隔44个月之后，沪指于12月8日重新站上3000点整数位，深证成指当日则录得近5%的巨大涨幅。

比起新高和天量，站在3000点上的投资者们显然更加关注，在资金持续涌入的推动下，极度亢奋的A股将走向何方？

一样的3000点不一样的市场环境

沪指上一次从3000点回落是在2011年4月末。彼时，标普下调美国评级，令市场风险厌恶情绪骤增，欧美股市纷纷走弱对A股形成拖累。而在当年2月9日和4月6日两次加息的背景下，市场普遍预期下半年央行仍会继续加息。对流动性持续收紧的预期，导致沪指失守3000点整数位。

同样是3000点，当下的市场环境与44个月前大相径庭。从海外市场看，伴随经济稳步复苏，海外市场普遍回暖，带动全球风险偏好普遍改善。在美联储退出量化宽松已成定局的背景下，道琼斯工业平均指数仍一路上行，并于12月5日攀上17991点的历史新高。

反观国内市场，央行时隔两年半后首度降息，对高达约46万亿元的储蓄资金形成触动，产业资本、理财资金、房产投资资金、QFII等多路资金也在股市“赚钱效应”的感召下纷纷入市。

在业内人士看来，趋利的本性驱使多元渠道的资金奔向预期收益率更高的股市。“从某种角度说，国内资产配置的再平衡过程导致了A股的放量大涨。”汇丰晋信基金经理丘栋荣说。

与此同时，境内市场投资工具的日趋丰富也为单边市行情提供了杠杆。来自沪深证券交易所的最新数据显示，截至12月5日，沪市融资融券余额高达5805亿元，其中融资余额5755亿元；深市融资融券余额为3077亿元，其中融资余额为3056亿元。

站在3000点 将向何处去

站在3000点上，亢奋的A股将向哪里去？

对此，业内的预期似乎并不一致。在部分机构看来，作为本轮行情的“主角”，具备良好盈利能力的大盘蓝筹股长期处于估值偏低的状态。即使经过近期的持续走升，放眼全球中国蓝筹股群体依然是“价值洼地”，未来仍有进一步修复估值的空间。

汇丰晋信基金经理丘栋荣表示，与美国标普指数约20倍的市盈率相比，目前上证综指约14.4倍的市盈率依然处于低估状态。“下一步驱动A股的将是全球资产配置的再平衡过程。”丘栋荣说。

另一些人士的观点则显得相对谨慎。华鑫证券投资总监仇彦英表示，如果经济运行、宏观政策、企业经营能够提供稳定预期，投资者不必对后市有太多担忧。但目前的情况并非如此。

“当前中国股市面临的是宏观经济稳定性不强的现状，加上非常态资金入市为股市带来不稳定因素，A股恐怕难以摆脱牛短熊长的弊病。”仇彦英说。

光大证券首席分析师滕印则将本轮行情称为“杠杆上的牛市”。在他看来，与以往的数轮牛市不同，在本轮行情成交量的巨幅放大中，各种形式的融资起到了推波助澜的作用。

“杠杆融资是把‘双刃剑’，单边上涨时的确会放大盈利。但一旦行情出现大的调整，亏损幅度也会相应放大。”滕印说，投资者若非量力而行，很可能在未来不确定因素的兑现过程中遭受损失。特别是考虑到小盘股流动性差的特点，融资者面临的潜在风险更大。

事实上，在A股后市如何演绎这个问题上，恐怕没有任何一位业界专家能给出标准答案。对于投资者而言，在市场狂热时保持冷静，在把握机会的同时关注风险，才能避免在热潮褪去时成为“裸泳者”。

新华社上海12月8日专电

降息“引爆”做多动能 沪指重上3000点

延续近期的强劲走势，本周首个交易日上证综指一鼓作气突破3000点整数位，最终以3020.26点报收，较前一交易日大涨2.81%。

深证成指盘中涨幅一度超过5%，尾盘仍录得4.84%的巨大涨幅，以10554.57点的收盘点位再度创下阶段新高。

从短期来看，这一波突如其来的行情始于11月24日。11月21日央行突然宣布非对称降息，不仅对冲了即将到来的IPO冻结资金峰值，更“引爆”了市场蛰伏已久的做多热情。

最近的11个交易日内，沪指仅在12月1日出现过0.10%的微幅回调。深证成指则连续红盘报收。按照收盘点位计算，沪深股指期间累计涨幅高达21.45%和26.67%。

在股指持续攀升的同时，A股交易量也逐级放大。12月5日，沪深股市创下1.07万亿元的史上最大单日成交纪录。8日，两市成交略有萎缩，但总量也超过了9800亿元。

从中长期来观察，自沪港通试点宣布，以及“新国九条”颁布以来，市场信心逐步重聚推动沪深股市持续震荡上行，至11月末沪指实现了罕见的“月线七连阳”。