乐观看待节后股市

　　宏源证券研究中心对２００６年１月至今的历次长假作了一个有趣的统计。５次长假后的第一个交易日上证综指全部红盘报收，第一个交易周沪指４次上涨。其中，２００６年“五一”后的首个交易周涨幅高达１１．２９％，创下自１９９４年９月以来的最大周涨幅。当时指数上涨的最大动力来源于有色金属板块。

　　“资源类大宗商品价格持续上涨带动股市资源股走强，这与目前的市场环境极为相似。”宏源证券研究中心总经理程文卫说，从这个角度来说，“十一”长假虽然存在一定的不确定因素，如政策面，以及外盘股市和期市对Ａ股的影响等，但由于目前的牛市行情并未结束，股指下跌的空间有限，因此投资者宜保持较高仓位持股过节。

　　实际上，与程文卫一样支持持股过节的市场人士和投资者并不在少数。近期上证综指两度触及５５００点整数关口，更令他们乐观看待节后股市。

　　“持币者说”：

　　不确定风险正在加剧

　　与“持股说”针锋相对的“持币说”，也获得了不少市场人士的支持。而持币过节最重要的理由之一，是对市场存在的不确定因素心存疑虑。

　　“对于短线投资者来说，国庆长假可能蕴藏一定的风险因素，比如股指期货时间表会不会在长假期间出台，国有股减持（或转持）方案何时出炉等等。”中国基金网首席投资顾问蒋宝泉说，在这种情况下，投资者自然应该选择轻仓观望。

　　“持币”论的另一大担忧则来自前期股指的持续拉升。自７月２０日上证综指有效突破４０００点整数关口后，在上市公司中报业绩大幅增长、新基金密集发行、新增资金不断进场的背景下，市场出现了加速上升，上证综指、深证成指和沪深３００指数的最大涨幅均超过了４０％。

　　“短期的加速连续上冲，令市场积累了大量等待消化的获利盘，特别是部分个股的过度透支，使得市场本身存在技术性调整的需求，以期改变运行的速率。”光大证券投资顾问滕印说，这种改变将有利于未来行情的持续、稳定发展。

　　在蒋宝泉看来，从７月初开始的这轮上涨行情已经进入收尾阶段，近三个月中基金重仓板块几乎被轮炒一遍。新基金发行的放缓，新股发行的提速，ＱＤＩＩ步伐加快，国有股减持呼声渐起，种种迹象表明市场已经失去了短线继续上涨的动力，中期调整很难避免。对于投资者来说，持股过节并不是一个好选择。

　　投资策略与“过节”无关

　　无论是比较乐观的“持股说”，还是相对悲观的“持币说”，实际上都不是绝对的。众“说”纷纭背后，理性和适度仍是节前投资策略中的“上上策”。

　　滕印表示，从总体上看，扩容、震荡、稳步向上的运行格局仍将延续，指数震荡走“牛”，部分个股走“熊”，将成为大扩容背景下市场的重要特征。

　　“与其在持股过节与持币过节的两难中选择，不如精选个股。”滕印说，对业绩稳定增长、有成长空间的优质个股都应采取择机买入并持有的策略，而对于缺乏基本面支撑、过度透支的股票则应逐步抛出。

　　程文卫在抱“持股过节”态度的同时，也反复强调“适度”。他认为投资者可关注具备外延式增长潜力的央企，以及石油、煤炭、有色金属等资源类板块，但前期涨幅较大的品种则应“坚决回避”。

　　蒋宝泉则认为，“持股”或是“持币”，这样的命题并不适合所有的投资者，对于中长期投资者，特别是以证券投资基金为主要投资对象的“基民”则根本不成立。“从以往的经验来看，长假前后市场趋势发生逆转的概率并不高，大多数时候市场总是延续其自身固有的趋势。”蒋宝泉说，长线投资者应保持理性的投资策略，不因长假而改变。

　　“实际上，投资策略从来与‘过节’无关。”财经观察家侯宁说，在任何时候，理性和适度都是投资的最大“保险”，“控制风险”则是投资者应永远铭记的投资“秘诀”。

　　“十一”黄金周越来越近。与以往的每一次长假一样，投资者又一次面对“持股”还是“持币”的选择题。

　　只是，在沪深股指频频创出历史新高，上证综指挑战５５００点高位，投资风险不断加剧的背景下，这一次的选择对于投资者来说无疑更为艰难。